Neuquen en el mundo

Bolsonaro y las lecciones económicas para América Latina

Por Artigas Global

¿Cómo afecta el triunfo de Bolsonaro en Brasil a la economía argentina?

"Brasil y la Argentina, como países emergentes, compiten hoy en día por el mismo flujo de capitales" declaraciones de Alejandro Bianchi, presidente de CFA Society Argentina

El domingo triunfó en las elecciones a presidente brasileño el candidato Jair Bolsonaro (PSL), y con este triunfo, llevaría adelante un modelo económico detallado en sus propuestas: planea "privatizar aceleradamente", aunque no está claro cuáles de las 141 estatales piensa cerrar o poner en venta, ni si mantendrá el veto a China como posible comprador. 

Con el dinero que recaudaría privatizando (700.000 millones, predice su equipo) pagaría un nuevo sistema de pensiones, para llevar a la práctica su promesa de bajar la edad de la jubilación a 61 años para hombres y 56 para mujeres. Mientras tanto, en la Argentina se discute cómo afectará ese resultado en su economía. Martín Redrado, presidente de la Fundación Capital y ex presidente del Banco Central Argentino, respecto de las elecciones en Brasil y sus perspectivas económicas entre la Argentina y el país vecino, confiesa "muchos economistas están confundidos".

"l equipo económico del gobierno argentino estaba preparado solamente para un sentido de dirección, que es el ingreso de capitales, sobre todo los capitales financieros y no estaba preparado para la salida", analiza Martín Redrado

Las declaraciones de Redrado se dieron en el marco de un debate realizado la Embajada de Brasil en Argentina, donde se discutió cómo afectan las elecciones de Brasil en la economía Argentina. Del mismo participaron Martín Redrado, Alejandro Bianchi, presidente de CFA Society Argentina, junto al Embajador de Brasil en Argentina, Sergio Danese, Gustavo Segre, socio de Center Group, Marcelo Fiorellini CEO de BTG Pactual; Carlos Hernan Planas, presidente del Fondo Axis, Lautaro Espeche de Banco Francés y Diego Chameides de Banco Galicia.

Martín Redrado, por su parte, planteó "a mi juicio, la situación internacional y los flujos a países emergentes tienen circunstancias que nos afectan como la situación de Estados Unidos, en particular, las presiones inflacionarias, que en mi forma de analizar la economía están sobrevaloradas y fundamentalmente las presiones salariales que hay sobre los costos en los Estados Unidos. Muchas veces nos ocurre a los economistas que la técnica o la econometría no logra captar los fenómenos, sobre todo el incremento en la tecnología en la mejora en la estructura de costos; en mi opinión, lo que está pasando respecto del análisis de la propia Reserva Federal es que en muchos casos sobrevaloran los incrementos de costos sin tener en cuenta el impacto de la tecnología en los procesos laborales".

A su vez, mencionó que la volatilidad, las presiones proteccionistas y los riesgos geopolíticos, reflejados en los que producen TW donde a veces los dedos van más rápido que las palabras, generan tensiones y esas tensiones generan que haya cierres de los mercados internacionales en términos de financiamiento para países emergentes.

Según Redrado, uno de los principales desafíos que tienen los hacedores de políticas públicas en países emergentes es diferenciar los fenómenos transitorios de los permanentes. Cree que no hay un fenómeno de cierre permanente del financiamiento hacia nuestros países. Sí deja claro que hay ventanas de oportunidad. "Hay momentos en que se cierran estos mercados y entonces no se pueden financiar estos países y hay momentos en que se abren nuestros mercados. El equipo económico del gobierno argentino estaba preparado solamente para un sentido de dirección, que es el ingreso de capitales, sobre todo los capitales financieros y no estaba preparado para la salida".

El principal desafío para un presidente de un Banco Central o Ministro de Economía sentado sea en Brasilia, en Buenos Aires, en Kuala Lumpur o en Pretoria, piensa el ex vicecanciller argentino, es cómo administrar los flujos de capitales que se mueven con una gran volatilidad, muchas veces sin la intervención del cerebro o de la mano del hombre sino mediante Program Trading. En ese marco él propone selectividad. Los fondos a países emergentes, según sospecha, van a venir de manera selectiva y permítanle hacer una comparación entre Brasil y la Argentina: "la crisis golpea más a la Argentina que a Brasil porque cuando uno mira los dos principales números con los cuales se analiza, si hay un banquero que está sentado en NY, Japón o Alemania decidiendo hacia dónde volcar flujos a países emergentes tiene en cuenta: primero el déficit fiscal y segundo el déficit de cuenta corriente. Brasil tiene un cuantioso déficit fiscal, casi 7 puntos del producto, pero una muy baja dependencia de dólares del exterior. Ese fenómeno en Brasil se da ya que tiene un mercado de capitales local muy profundo que le permite financiar a las empresas brasileñas y por supuesto en parte al estado de Brasil".

Para Redrado, en Brasil recientemente se llevó a cabo una reforma fiscal que permite que el gasto público no crezca más allá de la recaudación y la mencionada reforma laboral, pero esto hace que, a pesar de tener un déficit importante, Brasil se pueda financiar en el mercado local y el déficit de cuenta corriente que es, a su juicio, el central que se debería atacar en este momento, es decir:"¿cuántos dólares consumimos los argentinos y los brasileños del exterior y cuantos dólares producimos?".

También planteó Redrado que, muchos economistas en la Argentina están confundidos, creen que resolviendo el tema de déficit fiscal resolvemos el déficit externo, son dos cosas diferentes. "Los dos hay que resolverlos, pero una cosa es lo que hace el sector privado en términos de consumo de dólares y otra cosa es lo que hace el sector público".

Alejandro Bianchi, Presidente de CFA Society Argentina, comentó que cuando Damodaran vino a la argentina en un evento de CFA Society y dijo algo que lo dejó reflexionando: "yo le consulté qué diferencias encontraba en los países de Latinoamérica y él respondió que las sociedades generalmente tratan de encontrar los puntos diferenciales entre los países; si Pelé es mejor que Maradona, si Messi o Neymar, en lugar de darse cuenta que son muchas más las similitudes y las cosas que hay para aprender entre Brasil y la Argentina, que los dos son muy apasionados por el fútbol".

"Si en Brasil sucede un Lava Jato, tiempo más tarde la Argentina entra en un Gloria Gate. Por lo tanto me parece que tenemos mucho para aprender, mucho para ver el uno del otro". Alejandro Bianchi

Con respecto a la economía, Bianchi remarcó: "viendo un poco el contexto que estamos viviendo puedo ver que si uno devalúa, el otro quizás tiene problemas y termina quedando en default. Si los costos laborales hoy son 30% más bajos en Brasil por las reformas políticas, nosotros terminados devaluando un 30% en términos reales. Desde el punto de vista político si la Argentina termina optando por una salida de un determinado modelo económico, a la larga Brasil se encamina a algo similar. También judicialmente, si en Brasil sucede un Lava Jato, tiempo más tarde la Argentina entra en un Gloria Gate. Por lo tanto me parece que tenemos mucho para aprender, mucho para ver el uno del otro". Bianchi explicó "CFA Society Argentina es una ONG sin fines de lucro, compuesta por un grupo de voluntarios que han estudiado el programa CFA, y han pasado esos tres niveles de preparación en finanzas. Me parece importante que estos profesionales debatan en el marco las elecciones en Brasil, y en un contexto tan complicado como el actual".

En el fondo, el presidente de CFA Society Argentina, considera que al ser hoy Brasil y la Argentina países emergentes, compiten por el mismo flujo de capitales de los fondos que se invierten en países emergentes y en definitiva deberían aprender sobre los procesos. Cree que sí trabajan de forma colaborativa y entienden esos procesos económicos, políticos y judiciales que están van a lograr que los profesionales de la industria de inversión mejoren el contexto económico en el que vivimos y los rendimientos para inversores. "CFA Society Argentina persigue los profesionales más éticos y formados con los estándares más altos de la industria, CFA Society Argentina es parte de la red de Society´s que tiene el CFA Institute a nivel internacional. CFA Institute es la asociación de financistas más grande del mundo, con más de 180.000 miembros en todo el mundo, en más de 165 países".

Sergio Danese, embajador de Brasil: "Brasil para la Argentina es un socio de magna importancia, por lo tanto conocer mejor las perspectivas económicas y políticas de parte de los analistas es para nosotros de vital urgencia"

Alejandro Bianchi sostiene que, las escalas de los países son distintas, pero cree que los procesos también a nivel de la industria de las finanzas tienen muchas similitudes. "En la Argentina ya hemos tenido conferencias con el presidente de la CNV, que está dentro de un cambio regulatorio muy importante y nos estamos acercando a esos estándares internacionales de profesionalismo. Estamos haciendo cada vez más fuertes nuestras instituciones y estamos recorriendo un camino hacia una estabilidad financiera mayor de largo plazo, hacia un camino más ético de las corporaciones y esperamos que este tránsito que estamos llevando pronto alcance una calma económica y una estabilidad mayor".

Marcelo Fiorellini, como representante de un Banco de Inversión de origen brasileño en la Argentina, dio cifras: "Con respecto a nuestra situación económica, podemos afirmar que el beneficio neto ajustado del Banco BTG Pactual alcanzó R $ 685,1 millones en el segundo trimestre de 2018, lo que representa un crecimiento del 13,6% sobre el mismo período del año pasado. Como el Banco de Inversión más grande de Latinoamérica, nuestros ingresos totales sumaron R $ 1,238 mil millones, en alza del 45,3% si se compararon con el segundo trimestre de 2017. El índice de Basilea cerró el trimestre en un 17,3%, un alza del 1,0% principalmente en función de la reducción de nuestra exposición a la exposición riesgo de mercado, y el retorno sobre el patrimonio neto se quedó en el 14,5%. En referencia a nuestra perspectiva con respecto a la Argentina, hicimos una encuesta a nuestros inversores respecto a los títulos argentinos, y el 65% de nuestros inversores interpretaba que gran parte de lo que pasó en la Argentina está mucho más supeditado a los eventos externos (de suba de tasas por ejemplo) que a los factores internos".

Daniela Wechsenblatt, CFA y Jefa de Eventos de CFA Society Argentina promulgó que la idea del debate surgió, entre otras cosas, porque tanto Argentina como Brasil ofrecen beneficios impositivos para los inversores y es donde se concentra una buena parte de la colocación de capital, sin embargo la polémica se tornó urgente: "paradójicamente, se volvieron mercados no aptos para cardíacos. En un escenario de alta volatilidad, tanto inversores como asesores y portfolio managers debemos mantenernos informados siguiendo de cerca el panorama político y económico de ambos países. El giro político que tomará Brasil hizo que decidamos hacer este debate en conjunto con la embajada de dicho país", destacó Daniela.

Por su parte, Tomás Chedrese, CFA, Vicejefe de Eventos de CFA Society Argentina mencionó: "Realizar un encuentro en donde se debaten temas de Argentina y Brasil, despertó un gran interés por parte de los inversores y participantes del mercado financiero".

Por último, para incentivar la relación entre ambos países, el Embajador de Brasil en la Argentina Danese mencionó "las empresas brasileñas en su proceso de internacionalización normalmente han utilizado la Argentina para dar sus primeros pasos. Brasil para la Argentina es un socio de magna importancia, por lo tanto conocer mejor las perspectivas económicas y políticas de parte de los analistas es para nosotros de vital urgencia".

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